華泰證券指出，節后，市場走勢震蕩，資金交易熱情仍不弱，交易型資金仍是主要增量來源，參與交易的投資者數量回升，散戶、融資資金轉向凈流入，私募基金日均備案數量仍在7月以來中樞水平。波動項或主要源于公募基金新發，上周公募基金新發規模受到季節性波動有所回落，基金凈值回升下，公募基金新發或仍在上行趨勢中。配置側，投資者對以海外算力鏈為主的TMT止盈需求增強，市場關注向產能出清行業、順周期方向及防御品種集中。

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　　全文如下

華泰 | 策略：節后資金交易熱情仍不弱

核心觀點

節后，市場走勢震蕩，資金交易熱情仍不弱，交易型資金仍是主要增量來源，參與交易的投資者數量回升，散戶、融資資金轉向凈流入，私募基金日均備案數量仍在7月以來中樞水平。波動項或主要源于公募基金新發，上周公募基金新發規模受到季節性波動有所回落，基金凈值回升下，公募基金新發或仍在上行趨勢中。配置側，投資者對以海外算力鏈為主的TMT止盈需求增強，市場關注向產能出清行業、順周期方向及防御品種集中。

核心觀點

交易型資金活躍度仍偏強

節后，資金觀望態勢有所緩解，交易型資金活躍度仍偏強：1）上周參與交易的投資者數量回升，以小單交易統計的散戶資金轉向凈流入144億元；2）融資資金上周凈流入473億元，交易活躍度高位上行至12.20%，創2015年以來新高；3）上周私募基金備案數目為88家，日均備案數量環比有所回暖。

資金波動項的擾動相對有限

從總量視角，上周資金波動項或主要源于公募新發及供給側，但影響或相對有限：1）上周公募基金新發規?；芈渲?0億元以下，但我們認為該回落僅為季節性波動，基金凈值回升下，公募基金新發規?；蛉栽谏闲汹厔葜?；2）供給側擾動減弱，上周IPO規模僅為1.9億元，凈減持規模從8-9月中樞100億元回落至20億元附近。

資金配置共識減弱

配置視角，前期漲幅較高的海外算力鏈進入內外景氣驗證期，獲利籌碼壓力較大，投資者存在止盈需求，除融資資金外，市場對TMT的配置有所減弱，此外，資金共識或主要集中于：1）產能周期出清的方向，交易型資金及基金均對電力設備等行業關注度回升；2）部分順周期方向，如有色金屬（工業金屬）、鋼鐵等；3）銀行、貴金屬等具備一定防御能力的方向。

各類資金邊際變化一覽

散戶資金：上周資金凈流入144億元，凈流入有色金屬、電力設備、非銀金融等行業，凈流出機械設備、醫藥生物、汽車等方向；

杠桿資金：上周融資資金流入473億元，交易活躍度環比小幅上升至12.2%，結構上，融資資金凈流入電子、有色金屬、電力設備及新能源等行業，凈流出煤炭等行業；

公募基金：上周普通型、偏股型基金權益倉位環比回落，新發強度回落；

外資：以EPFR統計的配置型外資中，2025.10.01-2025.10.08，配置型外資轉向凈流入22.6億元，其中主動配置型外資轉向流入1.0億元，被動配置型外資轉向凈流入21.5億元。截至9月初，各類主動配置型外資對A股倉位均有回落，仍有一定加倉空間；

私募：上周，私募證券備案數量88只，備案數量環比回落；

ETF：上周股票型ETF凈流入344億元，其中寬基ETF凈流入39億元。行業中電力設備、電子、有色金屬等行業凈流入居前。

風險提示：1）估算持倉模型失效；2）數據統計口徑有誤。

關鍵詞 華泰證券市場關注向產能出清行業、順周