本周(2023.6.17——2023.6.23)機構共調研130家上市公司(上周調研204家)，受端午假期影響，數量環比有所減少。其中次新股三聯鍛造獲百家以上機構參與調研。

從行業分布來看，本周機械設備、計算機、汽車、電子行業調研數量居前，均有超10家上市公司接受調研。

(資料圖)

本周哪些上市公司被首次覆蓋？

最新機構首次關注股票方面，近5日共有28份研報對上市公司進行首次覆蓋。申昊科技、博眾精工、賽恩斯、藏格礦業、中微公司等均獲得券商明確目標價。

最新評級調高股票方面，康恩貝、創新新材、大華股份、新泉股份、中國能建、仙琚制藥獲券商調高評級并給出目標價格。

重點公司調研詳情：三聯鍛造

三聯鍛造本周獲百余位投資者關注，包括天風證券、鵬華基金、博時基金、嘉實基金、南方基金、敦和資產等。

調研內容關注到多個市場關心的問題，為大家梳理如下：

三聯鍛造是5月24上市的次新股，深耕汽車鍛件領域幾十年，主要從事汽車鍛造零部件的研發、生產和銷售。產品用途方面，鍛造件主要應用于汽車的核心安全部件，如轉向系統、懸掛系統、傳動系統等受力部件；焊接件和鑄造件主要應用于機械性能要求相對鍛造件較低的部位。

客戶資源壁壘穩固

終端客戶為奔馳、寶馬、奧迪、大眾、通用、特斯拉、比亞迪、小鵬、理想和蔚來等企業。直接客戶主要以世界零部件百強企業為主，其中博世、采埃孚和麥格納位列前五名。公司幾乎給所有知名車企合作，目前開發的產品大部分為客戶1-2年后需量產的產品，產品交樣后需進行臺架、路試等實驗，通過后進行小批量生產，量產需根據客戶的車型何時推向市場來確定。一般傳統燃油車從項目定點階段到量產約1-2年，新能源車型時間相對縮短。

公司優勢主要體現在以下方面：

①公司的產品線豐富，可涵蓋汽車零部件鍛件的大部分安全件；

②公司的研發能力較強，有雄厚的技術團隊和資金支持；

③公司定位清晰，與主流客戶合作，進入其供應鏈體系后，有較強的蝴蝶效應。

高壓共軌市占率40%+

國內商用車市場一部分使用高壓共軌系統，高壓共軌技術更適合高排放的技術要求。高壓共軌是鍛造毛坯件，采用非調質鋼生產，工藝技術要求較高，公司市占率40%+。

公司生產的鍛鋼高壓共軌產品為毛坯件，用于商用車，由博世指定交付給威孚高科和利納馬，由威孚高科和利納馬進行機加工，再交付給博世。公司生產的不銹鋼高壓共軌用于乘用車，直接銷售給威孚高科。

目前暫未涉足機器人相關行業

公司已擁有幾十年的汽車鍛壓技術和充足的人才儲備，如未來涉足機器人鍛造領域，可能相對于其他企業來說，有一定的技術優勢。公司產品主要應用于汽車安全性能較高的系統，汽車需要經過臺架、路試等極端工況的實驗。開發機器人的結構件產品工況相對比汽車工況條件較好，其產品的鍛造件開發周期預計比汽車行業較短。

公司有裝備子公司，5000T及以內的鍛壓設備和模具具備自制能力，系統掌握了模具設計與制造、鍛造、熱處理、機加工等關鍵生產環節的工藝技術以及鍛壓裝備研制技術。多年前公司已對裝備領域進行了前瞻布局，并成立了全資子公司蕪湖順聯智能裝備有限公司，專門從事鍛壓、加熱設備的制造及自動化改造等，能夠滿足公司內部的大部分需求，目前暫未對外進行銷售。

目前海外銷售約占1/4左右

歐洲增長速度較快，為及時響應客戶需求，加強市場影響力，公司在德國設立了歐洲分公司，主要以銷售服務為主。

不同客戶的采購產品類型不一樣，以公司供通用的8速變速箱齒輪為例，輪轂齒輪類通過麥格納供貨，球頭拉桿通過采埃孚供貨，公司產品能夠滿足不同車企、不同平臺、燃油車、新能源車的定制化需求。

公司的主要客戶為世界零部件百強企業，公司的營收規模相對于我們的客戶來說相對較小。在保證產品質量穩定且滿足客戶要求的條件下，我們是其全球供應商，客戶訂單會有充分保障。基于公司與國際知名零部件供應商的長期穩定的合作，也會帶來蝴蝶效益，有助于進入新客戶的供應鏈體系。

客戶考慮其自身的管理成本，其選擇供應商一般也就3家左右，公司交付的產品主要以獨供或A、B點為主。

年降是汽車行業的慣例

產品進入量產后才會進行年降，公司各產品的交付時間點，年降幅度均有所不同，在產品量產后，產品的技術工藝亦日趨成熟，公司可以通過提升效率、提高產品質量來減少年降的影響。綜合來看年降對公司的產品單價的影響不大。

參考資料：

注：信息來源為ifind數據庫(截止2023年6月25日星期五15：30)

20230428-華金證券-三聯鍛造-三聯鍛造新股專題覆蓋報告

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：于鑫（登記編號：A0740622030003）。

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