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【資料圖】
財通證券發布研報稱，越秀地產（00123）銷售表現有韌性，投資及土儲聚焦廣州等核心城市，財務安全穩健。預計2025-2027年歸母凈利潤分別為10.6、12.6、15.1億元，對應PE分別為15.3、12.8、10.7倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
財通證券主要觀點如下：
銷售額有韌性，銷售均價提升，均衡各大區域并聚焦高能級城市
2025上半年，公司合同銷售金額615億元，同比增長11%；銷售均價升至42100元/平，同比大幅增長42.7%，體現公司聚焦改善型產品及高能級城市。公司銷售區域持續聚焦核心區域，2025年上半年銷售占比北方區域34%，華東區域28%，逐步實現多元化區域布局。
新增投資及土儲進一步聚焦高能級城市，具備多元增儲能力
2025上半年公司新增土儲148萬方，投資強度（拿地面積/銷售面積）升至1.01。公司新增土儲精準聚焦核心都市圈，2025年上半年一二線城市占比高達94%。同時，公司憑借自身資源稟賦，成功構建了公開招拍掛+6大非市場化渠道的多元拿地模式，既能保障土儲補充的連續性與穩定性，也能在某種程度上規避高溢價高成本的熱門地塊，進而維持一定的拿地利潤率。
財務表現穩健，融資成本持續壓降
公司持續滿足“三道紅線”綠檔的要求，2025年上半年剔預資產負債率為64.6%、凈負債率為53.2%、現金短債比為1.7倍；公司加權平均借貸成本進一步降至3.16%的歷史新低，融資成本持續下行為后續利潤修復奠定基礎。
風險提示：廣州市場持續下行；業務發展單一風險；政策落地不及預期風險。
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