2008年4月，帶著豐富海外投資經(jīng)驗的翁啟森加入華安基金，至今已經(jīng)15年，從分管海外投資到A股投資，再到華安基金投資總監(jiān)、首席投資官、副總經(jīng)理。 在近10年的時光里，華安基金逐步打磨出一個與眾不同的投研團(tuán)隊——中心化研究平臺+多元化投資團(tuán)隊。

【資料圖】

“一開始只能去摸索，然后把我們的團(tuán)隊創(chuàng)造設(shè)計出來”，翁啟森表示。現(xiàn)如今，華安基金的投研團(tuán)隊已經(jīng)充滿了生命力，培養(yǎng)和吸引了一大批謙遜、包容、樂于分享、勤奮學(xué)習(xí)的投資和研究人才。在良性發(fā)展的氛圍之下，華安人也創(chuàng)造出極為出色的業(yè)績表現(xiàn)。 根據(jù)海通證券《基金公司權(quán)益類基金絕對收益排行榜》顯示，截至2023年一季度末，華安基金近5年整體收益率為104.9%，在同期111家公司中排名第9位；近7年整體收益率為128.44%，在同期98家基金公司中排名第11位。而在12家權(quán)益類大型基金公司中，華安基金最近2年、最近3年和最近5年收益排名分別為第2位、第4位和第1位。

“我能感覺到，這個團(tuán)隊已經(jīng)成長為一個有機(jī)體，它每天都有機(jī)地生長，有機(jī)地進(jìn)步，有機(jī)地發(fā)育。日積月累，你會突然發(fā)現(xiàn)，這個團(tuán)隊已經(jīng)開始散發(fā)自己的魅力”，翁啟森和同事們都非常有信心，通過不斷地積累和生長，華安基金投研團(tuán)隊將煥發(fā)出更強大的生命力，生生不息。

謙遜

團(tuán)隊的共同特質(zhì)

再次見到翁啟森，是在5月中旬工作日一個稍顯悶熱的下午。收盤之后，他還忙碌了一陣，才風(fēng)風(fēng)火火地坐進(jìn)訪談室。距離與他上一次深談，還是在2016年、華安基金慶祝18周年的時候，當(dāng)時華安基金在TMT投資上一舉成名，一批新上任的基金經(jīng)理如胡宜斌等因為業(yè)績出色，立刻就被市場所關(guān)注，這也是翁啟森2015年重組基金經(jīng)理團(tuán)隊、大膽提拔新人之后取得的首個階段性成果。巧合的是，由于AIGC概念興起，TMT行情今年被再度點燃，以科技投資見長的華安基金再次領(lǐng)先市場布局，贏得行業(yè)先機(jī)。

“在您眼中，一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要具備哪些條件？”出人意料的是， 作為從業(yè)經(jīng)驗超過26年、長期親自管理基金產(chǎn)品的投資元老的回答是：謙遜。

“謙遜，是最珍貴的基金經(jīng)理的特質(zhì)。只有謙遜，在長期面對不確定的投資環(huán)境時，才會保持敬畏之心。謙遜也會帶來求知欲和生存的力量，不斷地求善求美。”翁啟森表示。

在后來的一系列基金經(jīng)理訪談當(dāng)中，“謙遜”一詞被反復(fù)提及，似乎已經(jīng)成為華安投研團(tuán)隊的共同特質(zhì)。當(dāng)每一位基金經(jīng)理聊到自己取得的成就時，他們都會非常誠懇地首先歸因于平臺、團(tuán)隊、時代，甚至是運氣，最后才是自己。

華安投資研究部總監(jiān)萬建軍表示，“謙遜同樣是研究員選人的重要標(biāo)準(zhǔn)，即使再優(yōu)秀的人才，如果性格驕傲，不愿意分享也不善于聽取別人的意見，是無法融入華安投研團(tuán)隊的。”

作為一個學(xué)習(xí)型的有機(jī)體，華安投研團(tuán)隊中有各種知識背景、行業(yè)背景的優(yōu)秀人才，大家發(fā)自內(nèi)心地認(rèn)為周圍的同事比自己更優(yōu)秀，這就使得虛心求知的氛圍更加自然和穩(wěn)固。

分享

“獨一無二”的交流氛圍

在公募基金這個競爭異常激烈的行業(yè)中， 近十年來，華安基金投研團(tuán)隊一直保持著業(yè)內(nèi)少有的“分享”文化，而且不斷發(fā)展壯大——不僅研究員把研究成果分享給基金經(jīng)理，基金經(jīng)理也把投資心得分享給研究員，在基金經(jīng)理與基金經(jīng)理之間、研究員與研究員之間都會互相分享。

這樣高頻交流的融洽氛圍，是從翁啟森十年前上任投資總監(jiān)之后大力倡導(dǎo)并逐漸培養(yǎng)起來的。他作為帶頭人，最新的投資思路和想法總是第一時間、毫不吝嗇的分享出來，整個團(tuán)隊都從中受益，也讓大家養(yǎng)成了分享的習(xí)慣，至今依然如此。

華安基金基金投資部總監(jiān)胡宜斌說，無私分享是華安投研文化當(dāng)中最核心也是最具差異化的特質(zhì)，“不論是分享的廣度還是深度，在華安會感受到顯著的不同，在我們的日常工作中，分享已經(jīng)和呼吸一樣必要和自然。“基金經(jīng)理每天都要面對波動的市場，變化的宏觀形勢，投資決策需要大量及時、深入的研究分析來支撐。當(dāng)在思考和琢磨的時候，有沒有人能夠給你盡快地解釋心中的疑惑，以及分享給你最專業(yè)的知識？這就是團(tuán)隊分享的價值。

研究員是華安投研分享文化的基石，他們的調(diào)研、報告、對行業(yè)和個股的跟蹤、對宏觀政策的解讀、對新事物的分析等智力成果，已經(jīng)成為基金經(jīng)理吸收資訊的重要來源。 華安研究員團(tuán)隊具備三個特點，一是投研聯(lián)動密切，分享無障礙；二是行業(yè)覆蓋全面，完整無障礙；三是職業(yè)路徑清晰，發(fā)展無障礙。

目前華安研究員總共超過30位，其中三分之一以上任職時間超過10年，甚至有的達(dá)到20年。投資研究團(tuán)隊一共分為先進(jìn)制造組、周期組、TMT組、消費組和宏觀策略組五個研究小組，小組實行的是“基金經(jīng)理帶領(lǐng)研究小組制”，因此還有對應(yīng)風(fēng)格的基金經(jīng)理分組加入，并由基金經(jīng)理擔(dān)任小組長。對于研究團(tuán)隊，很看重的一點就是“投研轉(zhuǎn)換率”，研究成果要直接支持于投資。由此帶來兩大益處，首先使得整個團(tuán)隊的工作高效聚焦于投資之上，避免不必要的精力浪費；其次是為有潛力的研究員打下投資基礎(chǔ)，在研究員階段就已參與實戰(zhàn)，這也是華安研究員轉(zhuǎn)化為基金經(jīng)理之后很快就受到市場關(guān)注，以及享有極高成才率的秘密。

華安還從制度上支持分享文化。雖然研究員和基金經(jīng)理有風(fēng)格分組，但是日常的投研分享依然是跨組別進(jìn)行的。對于研究員來說，如果看好一個行業(yè)或一個股票不能僅僅分享給少數(shù)幾位基金經(jīng)理，而必須寫成報告公平地對待所有的投資人員來分享，有基金經(jīng)理感興趣再單獨深入溝通，前提是必須做到全平臺公平公開的展示。

如此看重分享在團(tuán)隊中的作用、強調(diào)團(tuán)隊合作，正是因為翁啟森相信沒有人能十全十美， “但是只要把團(tuán)隊中每個人最強的武器拿出來，那這個團(tuán)隊就是市場上最強的”。

勤奮

“最卷”的晨會

每個交易日上午八點半，從翁啟森到各個小組的組長、基金經(jīng)理、研究員等整個投研團(tuán)隊都會坐到一起開晨會，風(fēng)雨無阻，雷打不動。

其實絕大多數(shù)基金公司都有晨會文化，畢竟A股早上9點半開盤，開盤即“戰(zhàn)斗”，于是開盤之前投研團(tuán)隊們都會抓緊時間再次充分交流，進(jìn)行一些機(jī)會的預(yù)判、跟蹤或風(fēng)險的提示。華安的晨會一直要開到9點半才結(jié)束，整整一個小時。但即便如此，研究員的報告也多得講不完，只能挑一些重點在會上分享，剩余的報告基金經(jīng)理拿回去自己看。

投資研究部總監(jiān)萬建軍表示，“研究員把研究成果形成書面報告，然后在晨會上分享。這種海量信息的輸出，對基金經(jīng)理的成長是非常有幫助的。每天都有一個小時高強度吸收各行各業(yè)的最新分析，雖然有些資訊可能不會轉(zhuǎn)化為投資，但大家至少知道市場正在發(fā)生什么。經(jīng)過這樣體系化的日積月累地學(xué)習(xí)，基金經(jīng)理的投資水平會與日俱增，所以 華安總是能涌現(xiàn)出業(yè)績非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理，厚積而薄發(fā)，因為每天都在不斷進(jìn)步。”

其實，公司對于研究員的研究報告并沒有數(shù)量上的規(guī)定，而是更看重于質(zhì)量和成果。但是成果來自平時勤奮付出，團(tuán)隊中有的研究員平均每個交易日就能出一篇報告，一年能寫出200多篇，既有幾十頁的深度分析，也有一兩頁的點評報告，而這些報告都是晨會分享的材料。

“基金經(jīng)理拓展能力圈，最重要的來源之一是得到研究的支持，因此特別考驗研究員知識體系的容量。一線研究員每天對于新知識的吸收量非常龐大，日夜都在參加各種調(diào)研和電話會議，然后再把信息經(jīng)過處理和過濾，留下最有效的反饋給團(tuán)隊”，胡宜斌認(rèn)為這就像“臺上一分鐘、臺下十年功”，雖然最后在晨會上可能只講了一句話，但這句話折射出來的可能是十幾次的調(diào)研成果，或者是更長時間研究和知識體系的積累。

勤奮尤其體現(xiàn)在對新事物的研究上。胡宜斌表示，“當(dāng)新事物涌現(xiàn)時，如果自己沒理解清晰，內(nèi)心會是一種焦慮的狀態(tài)，可能覺都睡不好。之所以這樣，一方面是擔(dān)心錯過機(jī)會，另一方面本質(zhì)上是對知識或者知識體系的執(zhí)著，推動我們自發(fā)地去學(xué)習(xí)。大家都很勤奮地奔向自己的投資目標(biāo)，基本上除了吃飯睡覺就是工作。”

除了晨會，投研團(tuán)隊還會舉行周會、月會及一系列非正式的溝通會議，用超乎尋常的勤奮，獲得不俗的投資回報。

包容

不以短期業(yè)績論成敗

2020年，由于“雙冠王”的業(yè)績光環(huán)，使得胡宜斌管理的基金規(guī)模快速增長，但他的投資卻進(jìn)入了一段低谷期，凈值表現(xiàn)沒有跑贏同類。經(jīng)過一番調(diào)整之后，他重新“歸來”。

提及這段經(jīng)歷，胡宜斌非常感慨，“不管是基金經(jīng)理還是其他投研人員，在投資生涯當(dāng)中其實多多少少都會犯一些錯誤，可能是投資上的、心態(tài)上的，或是一些細(xì)節(jié)上的。而在困惑期，經(jīng)驗豐富的領(lǐng)導(dǎo)和團(tuán)隊伙伴給予我們的是包容和引導(dǎo)，這一點對年輕基金經(jīng)理來說特別重要。”

華安投研文化的包容性主要體現(xiàn)在兩個維度，一是拉長考核期，給予基金經(jīng)理充分時間，絕不以短期業(yè)績論成敗；二是耐得住寂寞，堅持布局“冷門賽道”，眼光長遠(yuǎn)。

“華安對于基金經(jīng)理的考核從來不是三個月或者六個月，至少是以三年、五年為期限去考核的。“翁啟森說，比起短期業(yè)績，他們更在意的是當(dāng)市場風(fēng)格輪轉(zhuǎn)到基金經(jīng)理熟悉的位置時，他是否能夠有所表現(xiàn)。當(dāng)然，如果出現(xiàn)超出正常水平的回撤，那么翁啟森會去和基金經(jīng)理探討管控、風(fēng)險、操作等，尋找問題和優(yōu)化方案。

對于近幾年相對極致的結(jié)構(gòu)性市場風(fēng)格，一些行業(yè)長期沒有表現(xiàn)，然而華安投研團(tuán)隊堅持“耐得住寂寞”，進(jìn)行全方位研究布局，用翁啟森的話來說就是“研究無死角”。他表示，“我們有一套完整的框架，從宏觀經(jīng)濟(jì)運行到大類資產(chǎn)配置，以及行業(yè)的落地和個股的選擇，所以不管市場怎么運行，投研框架不會散，因此我們不會為了某一賽道而舍棄其他，必須是全面布局。因此，無論市場如何變化，華安都能有適應(yīng)當(dāng)下市場風(fēng)格的基金經(jīng)理和產(chǎn)品出現(xiàn)。”

翁啟森在訪談中多次提及“有機(jī)體”一詞。作為自然界有生命的生物體的總稱，有機(jī)體通過“學(xué)習(xí)”來適應(yīng)環(huán)境，積累經(jīng)驗，優(yōu)化行為，就像是正不斷進(jìn)化中的華安投研團(tuán)隊。如果說，謙遜是品質(zhì)，分享是特點，勤奮成為習(xí)慣，包容則讓華安投研團(tuán)隊更加人性化，更有人情味，讓這個“有機(jī)體”能夠真正綻放生命力，茁壯成長。

文/宋又又

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