日前坊間傳聞稱，再融資市場不鼓勵披露新增預案。為此，證券時報記者采訪了券商投行、一級半投資機構，了解到目前確有個別上市公司擬披露預案被“勸退”，但暫未出現“一刀切”叫停的情況。

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受訪人士表示，相關方仍會根據A股情況調整再融資節奏；同時也會及早介入判斷，即根據發行人基本情況來看融資的必要性。

實際上，關于再融資從嚴的風聲已有時日。記者采訪獲悉，無論是問詢深度抑或審核節奏，均比以往收緊。

未出現“一刀切”叫停

日前，坊間傳出再融資市場不鼓勵上市公司新披露預案，存量在審項目不受影響。此傳聞引發市場關注，證券時報記者就此采訪了多位一級半市場人士。一名投資定增的私募基金人士表示，其認識的上市公司中，確有計劃發布定增預案但被勸退的情況。

不過該人士也談到，沒有出現“一刀切”勸退，但整體上再融資節奏被把控住了，“現在上市公司想要發定增預案，需要事前被審一道。”另一名券商投行人士表示，以前上市公司發定增預案可通過信息披露直通車直接發，跟監管員知會一聲；從目前而言，一線管員會先判斷預案能不能發。

華東一家小型券商高管亦表示，其上市公司定增項目中暫未有被勸退的情況。

記者注意到，8月16日晚間，創業板公司安諾其發布定增預案，計劃募資2.77億元，用于高檔差別化分散染料及配套建設項目（一期）及補充流動資金。

此外，8月15日～16日，深交所共受理3單定增項目，上交所受理3單定增項目以及1單可轉債。不過，有投行人士表示，從受理時間倒推計算，這些項目實際上是提前一周左右時間申報的材料，因此，未來兩周才是觀察再融資新增項目是否被真正叫停的關鍵期。

北京一位券商保代向記者表示，市場上暫停再融資的“小作文”并非監管部門的官方消息，“畢竟很多年沒有停再融資，如果真要暫停，也需要十分謹慎地決策。”該人士分析稱，包括監管部門在內的市場參與方，會根據A股情緒和熱度調整再融資節奏。

作為直接融資的組成部分，再融資一直是十分重要的股權融資工具之一。Wind數據顯示，從規模看，2015年～2017年增發均實現萬億元規模，2020年～2022年增發規模亦在7000億元～9000億元之間；從占比看，2012年～2017年增發規模在股權融資規模中持續占比超70%，2019年至今占比回落到40%～50%之間。

盡管再融資相關傳聞甚囂塵上，但多名受訪人士均表示，其中融資工具——“小額快速定增”不受影響。所謂“小額快速定增”是非公開發行股票（簡易程序），主要有兩大特點：融資額度小，最高3億元且不超過最近一年末凈資產20%；審核流程快。

從嚴審核已有時日

再融資收緊已不是近日的事情。記者從投行人士處了解到，年中以來，監管部門對再融資項目的審核問詢已呈現從嚴態勢。有業內人士表示，監管對上市公司前期募投資金的使用情況更為關注，需要充分論證融資的必要性和可行性。

根據證券時報記者此前獲悉的《上交所發行上市審核動態》（簡稱《審核動態》），上交所在“再融資募投項目相關問題的披露與核查要求”方面向保薦機構進一步細化信息披露以及核查要求。

上交所表示，上市公司在前次募投項目建設進度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如本次募投項目產品與前募產品相似或仍投向前次募投項目的，保薦機構應當充分論證本次募投項目實施的必要性和合理性。

具體來看，一是充分說明本次募投項目與前次募投項目、公司現有業務的聯系和差異，分析本次募投項目建設是否具有必要性和緊迫性，是否存在重復建設情形。二是充分說明前次募集資金變更投向、使用進度緩慢、募投項目延期的原因及合理性。三是明確說明前次募投項目相關承諾的履行情況。四是充分分析產能規劃的合理性和產能消化措施。

《審核動態》中還要求，保薦人、申報會計師及發行人律師需要對上述事項進行核查，并對本次融資的必要性和合理性發表明確意見。

據了解，部分行業的再融資已經在收緊。以券商板塊為例，中原證券、華鑫股份已終止最近一輪定增。包括國聯證券、南京證券、財達證券等3家券商已對最新一輪的再融資項目做出調整。記者了解到，當前監管部門和股東都越來越重視券商的資本使用效率和投資回報率，強調“走資本節約型新路”。

暫停一級融資

對A股影響幾何？

近期，在“活躍資本市場，提振投資者信心”的主基調下，社會各界人士積極建言獻策，其中不乏“適時把控新股上市、再融資節奏”的觀點。

尤其近日A股某科創板上市公司頻繁融資，頗受質疑。據悉，該公司2022年1月上市，首發（IPO）募資100億元。一年后即今年4月，該公司發行可轉債，成功募資100億元。就在4個月后，該公司于近日發布定增方案，稱計劃募資97億元。

那么，如果IPO、再融資市場暫停是否有助于A股行情穩定，甚至上漲？對此，前述投資一級半市場的私募基金人士表示，若暫停再融資，能給A股提供一個偏暖的氛圍，但市場還是會按自己規律運行。

此前，曾有券商研究所研究表明，IPO暫停期間市場有過大漲也有過下跌，IPO重啟之后短期內呈現震蕩走勢，但重啟一年內大概率是上漲的。

回顧近兩次IPO暫停后的市場表現來看，大盤漲跌不一，且幅度不大。2012年11月至2013年12月IPO暫停期間，市場漲4.29%。2015年7月至同年11月IPO暫停期間，市場跌2.63%。

另有投行人士分析稱，考慮到資本市場仍然是服務實體經濟的重要抓手，預計不會暫停IPO及再融資，而是調整節奏。

來源：證券時報

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