上月從最大黃金礦業股ETF中撤資6.69億美元的投資者，如今看來可謂有先見之明。

隨著現貨黃金遭遇十余年來最慘重跌勢，VanEck金礦開采商ETF下跌9.4%，創下2020年3月以來最嚴重拋售。Newmont Corp．、Agnico Eagle Mines Ltd．和Barrick Mining Corp．等礦企股價均下挫約9%，其中Newmont和Agnico一周漲幅盡數蒸發，Barrick則回吐了一個月的漲幅。

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當時普遍有警告稱，黃金價格的上漲 —— 2025年漲幅約60%，突破每盎司4000美元 ——已脫離現實基礎。對黃金礦商而言，這種憂慮更為尖銳，因其今年以來的股價漲幅是黃金價格漲幅的兩倍。

Fiera Capital Corp．投資組合經理Candice Bangsund指出，“黃金板塊的漲幅，尤其是大型股漲幅，可能有些過快過猛，尤其考慮到黃金價格漲幅僅為其一半。”

這種觀點得到了廣泛認同，盡管在強勁上漲后預測下跌時機本身也存在風險。華爾街專業人士常談及牛市末期的沖頂行情 —— 即行情最猛烈的上漲往往發生在急劇下跌前夕。目前尚難判斷周二的下跌是黃金及金屬礦業股長期拋售的開端，還是僅為一日的短暫波動。

SentimentTrader高級研究分析師Jay Kaeppel表示，“我現在就像緊抓火箭側壁，祈禱能在它轉向前及時彈射逃生?！彼陔娫捴醒a充道，“我見過太多類似行情，它們永遠不會永續?！?/p>

這支VanEck交易所交易基金9月遭遇6.686億美元資金撤離，創五個月最大流出規模，表明部分投資者當時已經對漲勢可持續性產生疑慮。該基金今年仍累計上漲115%。美國最大礦商Newmont今年股價飆升131%。

Laffer Tengler Investments首席投資官兼首席執行官Nancy Tengler認為，這些波動有其合理性。

“多年來我一直看好黃金，但眼下局面卻讓我夜不能寐，”她表示，“黃金已成為零風險交易標的，無人再質疑其估值是否過高?！?/p>

Bangsund預計未來數月金價與礦企股價將趨于平穩，尤其在美聯儲如果未能兌現市場參與者押注的兩次降息情況下。

更令人憂慮的是貴金屬價格開始顯現波動性，這個以穩定避風港著稱的市場正背離其傳統屬性。周二，黃金價格相對于標普500指數的已實現波動率升至2020年以來最高水平。

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