1月12日晚，全球動力電池龍頭寧德時代發布業績預告，預計2022年歸母凈利潤291億元至315億元，同比增長82.66%至97.72%；歸母扣非凈利潤268億元至290億元，同比增長99.37%至115.74%。

2022年前三季度，寧德時代實現凈利潤176億元。以此計算，寧德時代去年四季度的凈利潤達到115億元~139億元，單季度盈利首次突破百億。2021年四季度，寧德時代的凈利潤為81億元。

對于業績增長原因，寧德時代認為，主要是國內外新能源行業快速發展，動力電池及儲能產業市場持續增長，“雙碳”目標下向清潔能源轉型呈加速趨勢。公司通過加大研發投入和創新力度，不斷推出行業領先的產品解決方案和服務，同時加大市場開拓力度及深化客戶合作關系。

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同時，寧德時代前期布局的優質產能釋放，產銷量明顯提升，推動其全球市場地位持續領先，也實現了盈利規模快速增長。此外，公司持續實施降本增效措施，加強費用管控，進一步提升了公司整體盈利能力。

業績超市場預期

寧德時代預告的年度業績超出了市場預期。

據統計，6個月前有38家機構對寧德時代的業績進行了預測，2022年歸母凈利潤一致預測值為251.64億元。3個月前，機構將公司2022年歸母凈利潤一致預測值提升至268.40億元，1個月前再次提升至280.55億元。盡管機構預測的數據不斷提升，但仍不及公司預告的歸母凈利潤最低值。

近期，野村東方國際發布了一篇關于寧德時代的研報，該機構維持寧德時代“增持”評級，同時上調其2022年至2024年業績預測值，但卻下調公司目標價至576元。

該機構認為，基于國內新能源汽車市場的快速增長和寧德時代在全球動力電池市場的領先地位，預計寧德時代在2022年仍將實現營收的高速增長。

展望2023年，該機構擔憂，由于消費市場恢復的不確定性和新能源汽車補貼政策的退出，國內新能源汽車市場可能增長放緩。但同時，產品升級和海外擴張仍有望幫助寧德時代鞏固其在全球市場的龍頭地位。機構預期，供需平衡改善將有助于削弱鋰價急劇上升的動能，進而緩解電池廠商在2022年利潤率端所承受的壓力。

汽車市場研究機構SNEResearch公布的去年前11個月動力電池出貨量數據顯示，2022年1-11月，全球新能源汽車動力電池裝車量為446GWh，同比增長74.7%。寧德時代2022年前11個月全球動力電池裝車量為165.7GWh，持續位居第一名，同比增長101.8%，市占率從2021年同期的32.2%提升至37.1%；其中2022年11月寧德時代單月全球市占率提升至40.9%，創歷史新高。

2023年，隨著寧德時代麒麟電池、鈉離子電池和LFMP電池的商業化，野村東方國際預計，公司動力電池業務在2023年、2024年的同比增速分別為22%、20%；儲能業務在2023年、2024年的同比增速分別為89%、61%

業務毛利有望改善

寧德時代的業績與碳酸鋰等原材料價格波動關系較大。2022年一季度，寧德時代出現罕見的業績下滑，單季度凈利潤14.93億元，同比下降23.62%。寧德時代當時對此解釋稱，一季度凈利潤下降，主要原因是碳酸鋰等原材料價格上漲幅度超過預期，但客戶端價格傳導相對謹慎。

如今，碳酸鋰價格持續下探，并且已跌破50萬元/噸大關。據上海鋼聯發布數據顯示，1月12日，電池級碳酸鋰下跌2000元/噸，均價報48.05萬元/噸，工業級碳酸鋰下跌2500元/噸，均價報44.75萬元/噸。

近期碳酸鋰價格從高位60萬元/噸跌至50萬元/噸下方。華西證券認為，主要系新能源汽車補貼退坡以及下游有一定的庫存，在2023一季度處于電動車銷售淡季的情況下，整體采購熱情減弱。目前碳酸鋰價格還處于尋底過程中，很有可能會在2023年2月中下旬企穩，考慮到在上游資源供給釋放較慢的背景下，碳酸鋰高位運行時間或將維持較長周期。

不過，隨著碳酸鋰價格下降，疊加正極加工費、負極和電解液等核心材料價格下行趨勢明確，動力電池廠商在利潤率端所承受的壓力將有所緩解，盈利能力將提升，價格上有更大自主空間，而這也有望刺激新能源車需求恢復，以及儲能需求增長。

野村東方國際預計，考慮到鋰價下行的可能性，寧德時代動力電池和儲能業務有望在2023年、2024年實現整體毛利率21.5%、22.7%。

東吳證券預計，公司金屬價格聯動已經全面執行，成功傳動成本壓力。疊加中游材料的降價，2023年公司單位盈利預計進一步提升。同時由于公司在資源端鋰和鈷的布局，尤其鋰產能的有效釋放，預計公司盈利水平將進一步修復。

加碼海外市場

隨著新能源汽車補貼退坡，市場對2023年之后新能源汽車產業發展預期存在一些不同意見，國內電池廠走出國門并參與全球競爭似乎成了必然的選擇。

寧德時代2022年12月8日發布公告稱，本田預計將于2024年-2030年從寧德時代采購123GWh純電動車動力電池，眾銳公司將從寧德時代采購鋰離子電池模組，并將采購的產品分別銷售給本田中國關聯公司。

2020年本田就與寧德時代簽署合作協議，本次寧德時代123GWh定點進一步鎖定本田2024年-2030年需求，對應約200萬輛車，平均每年出貨預計18GWh.

本田預計到2030年將在全球市場推出30款純電動汽車，計劃年產量超過200萬輛，到2027年在中國推出10款電動車，2030年后在中國新推出車型將100%電動化。

據證券時報記者了解，寧德時代幾乎與國內新能源車企均有合作關系，海外車企方面，也與福特、特斯拉、寶馬等有合作關系。

據東吳證券研究，寧德時代2022年全球市場占有率35%，其中2022年10月全球市占率達38%，海外市占率突破30%，占比快速提升。東吳證券預計，寧德全球龍頭地位穩固，其中歐洲市場方面，德國、匈牙利積極建廠，未來市場占有率有望提升至40%以上；美國市場預計通過合資建廠等方式仍有所突破；日韓等其他市場目前雖小但公司均為主供。

關鍵詞 同比增長 東吳證券